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§股市不该是宏观经济晴雨表
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我们分别在1967年买进国家产险公司、1972年买下喜斯糖果、1977年买下《水牛城日报》、1983年买下内布拉斯加家具店、1986年买下斯科特·费策，我们都是趁它们难得求售时才得以买进的。
当然，也因为它们的开价我们认为可以接受。
当初在评估每个案子时，我们关心的不是道·琼斯工业指数的走势、美国联邦储备委员会的动向或是总体经济发展，而是这些公司本身未来的前景。
而如果我们觉得这样的方式适用于买下整家公司，那么每当我们决定要通过股市买进一些好公司部分的股权时，为什么就必须采取不一样的做法呢？
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者不准备持有10年的股票不要买。
股市不是也不该是宏观经济的晴雨表，所以，投资者购买股票的着眼点应该放在该股票本身的发展前景上，而不是宏观经济环境的变化。
巴菲特在伯克希尔公司1994年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司过去买入国家产险公司、喜诗糖果公司、《水牛城日报》公司、内布拉斯加家具店、斯科特·费策公司等，依据的都是这些公司的内在价值和未来发展前景，而不是道·琼斯工业指数的走势，或者美国联邦储备委员会的政策动向，甚至也不是美国经济的总体发展趋势。
这种考察方式既适合于整体买入某家公司，当然也同样适合于买入该公司的部分股权。
巴菲特为什么会认为股市不是宏观经济的晴雨表呢？要知道，长期以来尤其是在中国，总认为股市能起到反映一个国家乃至世界宏观经济晴雨表作用的。
巴菲特是一个注重实证考察的人，所以这里可以用2001年11月10日美国《财富》杂志发表的巴菲特的一篇文章中的观点来加以论述。
在这篇文章中，巴菲特以翔实的历史数据论述了1899至1998年的100年间美国股市的整体走势与国民生产总值（GNP）走势完全背离的现象。
巴菲特在文章中重申，长期来看股市与美国经济的整体成长性是相关的，过分高估或低估的股票价格肯定会回归到其内在价值。
巴菲特的研究表明，美国股市的长期平均年复合回报率大约为7%左右。
不过，如果从某个特定阶段看，由于受利率、投资者预期收益率、心理因素等影响，股市的投资回报率会忽高忽低。
这就是巴菲特经常引用他的老师本杰明·格雷厄姆所说的一句话：“从短期来看，市场是一台投票机；但从长期看，它是一台称重机。”
例如，1964至1998年间，美国股市的整体走势就与美国国民生产总值的走势完全背离。
这个期间一共有34年，其中道·琼斯工业指数在前17年的走势就与后17年完全不同。
从前17年看，1964年末的道·琼斯工业指数为874点，1981年末为875点，17年只增长1个百分点，几乎可以忽略不计。
可是谁都不敢说这17年间的美国经济也是原地踏步的，因为这不是事实。
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