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§成本过高往往是灾难的先兆
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美国航空的营收受到毫无节制的激烈价格竞争而大幅下滑的同时，其成本结构却仍旧停留在从前管制时代的高档。
这样的高成本结构若不能找到有效解决办法，将成为灾难的前兆，不管以前航空业曾经享有多么辉煌的历史。
如果历史可以给人们所有的答案，那么福布斯400大富翁不就应该都是图书馆员了吗？
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者投资的上市公司最好要有一条经济护城河，只有这样，才能确保该股票获得超额业绩回报。
如果你投资的股票营运成本过高，那往往就是灾难发生的先兆。
巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说，1989年伯克希尔公司投入3.58亿美元在美国航空公司年利率为9.25%的特别股上，满以为有足够的胜算把握了，可是没想到却犯了一个大错误。
巴菲特承认，过去他是非常喜欢并崇拜美国航空公司首席执行官埃德·克劳德尼（Ed y）的，直到现在（1996年）。
但由于自己对美国航空业的研究过于肤浅，主要是没有充分看清该公司的经济护城河，并且又过分相信该公司历年来的盈利能力，甚至可以说是受到了蒙蔽，再加上迷信特别优先股对投资者的保护作用，结果忽略了最关键的一点。
巴菲特在这里所说的“最关键的一点”
，是指美国航空公司的成本结构仍然停留在以前管制时代的高水平，可是其营业收入却因为受到激烈的价格竞争而大幅度下滑。
营业收入下滑是整个行业的事，美国航空公司无法独善其身；可是在这种情况下，如果不能降低运营成本，那么灾难也就无法避免了，而无论该公司以前有过多么辉煌的历史。
巴菲特引用维京亚特兰大航空公司创始人理查德·布兰森（Rison）的话说，“有人问要怎样才能成为一名百万富翁？其实很简单：首先你要成为一名亿万富翁，然后买一家航空公司；由于航空公司会不断亏损，所以最终你的投资会慢慢变小，从亿万富翁变成百万富翁！”
巴菲特说，航空公司要使得成本结构合理化，就必须大幅度修改员工劳动合同，降低劳动工资，而这一点又是很难做到的。
除非企业面临倒闭或者真的倒闭了，否则，很难找到合适的理由来修改劳动合同。
例如，就在伯克希尔公司投资美国航空公司特别股之后不久，该公司的营业收入和支出的缺口就突然开始大幅度扩大，在1990至1994年间累计亏损24亿美元，几乎把所有普通股的股东权益损失殆尽。
而按照规定，即使这样，美国航空公司仍然需要继续向伯克希尔公司支付特别股股利。
伯克希尔公司得到这样的特别股股利虽说是应该的，但看到美国航空公司如此吃力也不忍心；再加上不看好该公司的发展前景，所以在1994年后把账面上有关美国航空公司特别股投资的价值调减了75%——原来的账面价值为3.58亿美元，调整为0.895亿美元。
巴菲特甚至一度考虑，准备以面额50%的价格出售这笔投资，当然最后并没有如愿出手。
巴菲特说，美国航空公司的成本过高是造成经营困难的主要原因。
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