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§净资产收益率要作相应调整
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所以，我们判断一家公司经营好坏的主要依据，取决于其股东权益报酬率（排除不当的财务杠杆或会计做账），而非每股盈余的成长与否。
我们认为，如果管理当局及证券分析师能修正其对每股盈余的关注，则股东及一般投资大众将会对这些公司的营运情况有更深入的了解。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，净资产收益率（ROE）是衡量一家企业盈利能力大小的最常用指标，所以毫无疑问，要选择净资产收益率指标高的企业作为投资对象。
不过由于净资产收益率受多种因素影响，所以要得到正确结果，就可能需要对有关因素进行调整，去伪存真。
巴菲特在伯克希尔公司1979年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司判断一家企业经营好坏的主要依据是股东权益报酬率（即净资产收益率），而不是股票业绩的增长与否。
当然，这种净资产收益率应当排除不适当的财务杠杆和会计做账。
换句话说，这种净资产收益率应该是实实在在的，里面没有掺假的因素在内，同时负债比率不能过高。
巴菲特在考察净资产收益率时，历来认为必须对会计政策、资产原值、财务杠杆与产业状况等因素有相当的了解，才能对该指标做出合理的解释和调整。
在这些因素中，最主要的是有价证券计价、非经常损益项目、财务杠杆比率这三大因素。
他的具体观点是：
有价证券计价
巴菲特认为，在衡量年度经营业绩时，有价证券应该按成本价而不是市场价来计算。
究其原因在于，证券市场的价格波动会使得净资产收益率失真，从而失去比较意义。
例如，如果股票价格大幅度下跌，那么作为净资产收益率的“市场价值”
也会大幅度下降。
这时候，由于计算公式中的分母变小了，就会使得原来应该很平庸的经营业绩，在这时候计算得到的净资产收益率反而显得相当不错；相反，如果股票价格大幅度上涨，这时候作为净资产收益率计算的市场价值也会相应得到大幅度增长，由于作为分母计算的股东权益相应增大，本该是较高的净资产收益率这时候反而会大大下降。
显而易见，这两种情况都与实际结果背道而驰，所以应当剔除按市场价计算的方法，改按成本价计算。
非经常损益项目
巴菲特认为，衡量上市公司经营业绩时，应该排除所有资本性收入和损失，以及有可能影响经营业绩增减的其他特殊项目。
也就是说，投资者应该考察的对象，简简单单的就是上市公司由于经营所得实现的每股收益。
这个数据能够表明该公司利用现有资本、通过业务经营尤其是主业经营产生多少利润。
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