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§未分配利润要能“利滚利”
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我们认为应该定期检验结果，我们测试的标准是衡量保留下来的每1块钱是否能发挥至少1块钱的市场价值。
而到目前为止，尚能达到标准。
我们会以每5年一个循环，而随着净值的成长，这项目标将愈来愈难达成。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，净资产收益率（ROE）是衡量一家企业盈利能力大小的最常用指标，所以毫无疑问，要选择净资产收益率指标高的企业作为投资对象。
如果该企业利润不分配，应当拿出不分配的足够理由来。
巴菲特在伯克希尔公司1983年年报致股东的一封信中说，上市公司如果要保留利润不分配，只有一条正当理由，那就是每1美元的留存收益至少能够为股东产生1美元的市场价值；而且，这种预期必须有充分的历史证据和未来的周密分析所支持。
他说，伯克希尔公司就从来不分配利润，所以经常定期用上述结果来检验，到目前为止还是符合这一要求的。
并且，今后也会以每5年一个时间段，对照这项标准进行检验。
不过截至2015年又有30多年过去了，伯克希尔公司依然没有分配过利润。
这从反面证明了，伯克希尔公司的留存收益每1元钱至少能为股东创造1元以上的市场价值。
通俗地说就是，这种留存收益能够起到“利滚利”
的效果，对股东来说，不分配比分配所得到的收益更大。
巴菲特据此认为，投资者一定要注意该上市公司有没有年末分配，分配水平高低；有没有未分配利润，未分配利润的理由和最终效益如何。
通常来说，上市公司投入业务经营的资本来自两部分：一是股东投入的历史资本，二是历年来未分配利润形成的留存资本。
既然上市公司要在本该分配给股东的利润中留出一块不予分配，那么就应该变本加“利”
地为股东创造更高的价值，否则就没有任何合适的理由这样做。
巴菲特认为，实际上这也是净资产收益率指标的应有内涵。
他在伯克希尔公司1984年年报致股东的一封信中着重探讨了这个问题，提醒投资者应该怎么做。
他说，在判断公司管理层是否应当留存未分配利润时，股东们不能仅仅看这几年来的年末分红是不是提高了、增量资本是不是提高了，然后进行一番简单对比。
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