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§大熊市意味着你要格外冷静
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我们认为，这种看法也适用于一般的股市。
尽管股市连续3年下跌，相对大大增加了投资股票的吸引力，但我们还是很难找到真正能够引起我们兴趣的投资标的。
这可谓是先前网络泡沫所遗留下来的后遗症。
而很不幸地，狂欢之后所带来的宿醉截至目前而止仍然尚未完全消退。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者要把股价波动看作一件好事。
因为只有股价波动，你才能从中拥有更多的买入或卖出机会。
不过，即使当股市下跌凸现出投资价值，投资者依然要保持一份清醒的头脑。
巴菲特在伯克希尔公司2002年年报致股东的一封信中说，当年伯克希尔公司在股票投资方面依然没有什么动作，总体来看，他和查理·芒格对当时的主要持股感到越来越满意。
原因有两个：一是这些股票的业绩逐步增加；二是这些股票的价格随着大盘的下跌而出现了下跌。
不过说实话，伯克希尔公司暂时还不想增加持仓量，因为巴菲特认为，即使在股市下跌后这些股票的价格仍然是高估的。
从中容易看出，巴菲特的头脑非常清醒。
因为他论定股票价格高低的参照系不是过去的价格，而是其内在价值。
当他认为这样的价格仍然比内在价值高，就觉得这时候投资这些股票是有风险的，而不是认为股市已经到了“底部”
就可以大举进场了。
巴菲特接着说，他认为这种看法同样也适合于一般股市。
这时候美国股市虽然已经连跌了3年，股票投资的吸引力大大增加，可是由于以前网络、科技股泡沫破灭所留下来的后遗症，依然很难找到真正对巴菲特具有吸引力的投资品种。
巴菲特形容说，这种“狂欢之后所带来的宿醉，截至目前而止仍然尚未完全消退。”
意思是说，这时候还不要忙于进场。
巴菲特的投资从来都是大手笔，为什么在股市下跌后反而要如此谨慎呢？原来，他对股票投资是有既定原则的。
他说，只有当他投资该股票后，发现至少能获得10%的年投资回报率，并且这种几率还非常高，才会投资该股票，否则宁可站在一旁观望，任其资金短期闲置。
他的算盘是，10%的投资回报率在扣除必要的所得税后，能够净得6.5%至7%，这是在具有投资风险条件下应该得到的风险报酬；相反，如果连这一点回报率也得不到，还是不要去冒这个风险好。
归纳起来，巴菲特在面对股市暴跌时是这样应对的：
一是非常冷静，避免惊慌失措
这就像平常生活中坐飞机遇到飞机故障、坐在家里遇到火灾一样，最要紧的是保持冷静，想一想该怎么办，而不是惊慌失措。
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