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§股价波动时更要读财务年报
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当查理跟我在阅读财务报告时，我们对于人员、工厂或产品的介绍没有多大兴趣，有关扣除折旧、摊销、税负、利息前的盈余的引用，更让我们胆颤心惊：难道经营阶层真的认为拿牙齿就可以换来大笔的资本支出吗（注：美国小孩相信牙齿掉了后只要把牙齿藏在枕头底下，牙齿仙女就会拿钱来换你的牙齿）？对于那些仿真不清的会计准则，我们一向抱着怀疑的态度，因为经营阶层通常都会藉此来掩盖一些事实。
此外，我们也不想读那些由公关部门或顾问所提供的资料，我们希望能够由CEO自己亲自解释实际发生的状况。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者要把股价波动看作一件好事。
因为只有股价波动，你才能从中拥有更多的买入或卖出机会。
不过需要注意的是，越是股价波动得厉害，就越要阅读财务年报，以便正确衡量其内在价值。
巴菲特在伯克希尔公司2000年年报致股东的一封信中说，阅读财务年报也是有诀窍的：他和查理·芒格在阅读财务年报时对人员、工厂和产品方面的介绍没有多大的兴趣，尤其是对有关扣除折旧、摊销、税负、利息后的盈余数额的说明感到胆战心惊，意即这种数字不可信。
他说，对于那些真假莫辨的会计准则他也历来抱怀疑态度，担心公司管理层会利用这些原则来掩盖一些事实。
除此以外，他也不想阅读那些由公关部门和顾问部门提供的资料，而是希望由首席执行官亲自出面来解释一些事实。
巴菲特介绍说，所谓翔实的报告，就是公司管理层和投资者角色互换，该公司能够给投资者提供所想知道的所有信息，包括有关经营管理的重大信息以及首席执行官对于公司长远发展的内心看法。
当然，这些都需要有相关财务资料佐证。
巴菲特从自己的首席执行官角度出发发表观点说，他和查理·芒格都认为，公司首席执行官预估公司未来增长速度的做法相当危险而且不妥。
一般来说，他们之所以这样做，是根据投资分析师和公关部门的要求例行公事，但这种做法一定会招来许多不必要的麻烦。
因为通常而言，首席执行官心中有目标当然是件好事，与此同时也没有人说首席执行官就不能公开表达自己的意见。
但显而易见，如果他一开始就公开宣称该股票每股盈余可以长期维持在15%，那么将来的财务报表就必定会通过各种手段“达到”
这个数字，至少也会差不多。
可是15%的年增长率是一个什么概念呢？在巴菲特看来，只有极少数企业才能做得到。
从历史资料看，美国20世纪70年代和80年代间，在200家业绩表现最好的上市公司中，能够长期保持15%年增长率的微乎其微。
由此巴菲特说，他和查理·芒格可以和你打赌，2000年美国获利最高的200家上市公司中，能够在接下来的20年里年平均增长率高达15%的上市公司绝对不会超过10家。
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