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§看由谁来运作这些业务
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同样重要的是，我们的获利并不是来自像香烟或是电视台这些拥有特殊经济型态的产业；相反地，它们是来自一些再平凡不过的产业，诸如家具零售、糖果、吸尘器甚至是钢铁仓储等。
这样的解释很明白：我们得来不易的报酬，主要是靠优秀杰出的经理人后天的努力，而非先天的产业环境优势。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者购买的股票其经营业务要容易理解，业务过于复杂其中就可能蕴藏着投资风险。
与此同时，还要看这些公司的业务是由谁来经营的，不同的经营者自然会带来截然不同的经营结果。
巴菲特在伯克希尔公司1990年年报致股东的一封信中说，从伯克希尔公司的非保险业务这一块来看，1990年的平均股东权益报酬率高达51%，如果与1989年的全球500强企业相比，大约可以排在20名之内。
巴菲特特别指出，伯克希尔公司之所以能取得这样的优异成绩，有两项因素值得一提：
一是这些业务完全不依靠融资杠杆，也就是通常所说的没有负债。
所有的主要设备，如果不是自有就是从外面借来的。
仅有一点点负债，也可以由现金完全抵销，实在不足挂齿。
所以从这一点上看，如果扣除负债对于经营业绩回报的影响，伯克希尔公司非保险业务这一块的平均股东权益报酬率甚至可以排在全球500强企业名单的前10名以内。
二是这样的经营业绩并不是来自像香烟、电视台这样具有特殊经济形态的产业；相反，却是来自一些最平常不过的产业如家具零售业、糖果公司、吸尘器公司甚至钢铁仓储运输行业等。
巴菲特的意思是说，在这种平凡的行业中取得不平凡的业绩回报，更容易看出杰出经理人后天努力因素在其中所起的作用。
巴菲特举例说，总体来看，1990年美国那些比较大的零售业经营都相当惨淡，尤其是单价昂贵的商品销售更是困难。
可是请大家不要忘了，波仙珠宝公司在埃克·弗里德曼（Ike Friedman）的领导下，硬是逆势增长了18%。
无论波仙珠宝公司的分店还是总店，都达到了这样的增长速度；并且，波仙珠宝公司从过去到现在一直是这样，这就充分说明了埃克·弗里德曼高超的管理才能。
巴菲特非常感叹地说，他自己实在不敢相信这些事实。
因为绝大多数最高级的珠宝店都是私人经营的，像埃克·弗里德曼这样的经理人为伯克希尔公司打理企业居然也能取得这样高的成长率，在巴菲特看来，除了纽约的Tiffany外，美国所有珠宝店没有一家能比得上波仙珠宝公司。
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