天才一秒记住【权七小说】地址：https://www.quanqihao.com
§资金分配是最重要的管理行为
banner"
>
我们最希望能透过直接拥有会产生现金且具有稳定的高资本报酬率的各类公司来达到上述目的。
否则退而求其次，是由我们的保险子公司在公开市场买进类似公司的部分股权、购并对象的价格与机会，保险公司资金的需求会决定年度资金的配置。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者购买的股票其自由现金流要持续充沛，这是考察该股票是否值得投资的很重要的一个方面。
在他看来，资金分配是企业最重要的管理行为，所以不能不引起高度重视。
巴菲特在伯克希尔公司1983年年报致股东的一封信中说，他最希望能够通过直接拥有会产生现金，并且具有稳定的高资本报酬率的各类公司来达到上述目的。
很简单，这种会直接产生现金、并且具有稳定的高资本报酬率的公司，必定会产生持续、充沛的自由现金流。
那么，巴菲特在这里所说的“上述目的”
又是什么呢？他特别提到，这就是从长远来看要实现内在价值年复合增长率达到极大值，最低限度是不能低于美国大企业的平均水平。
为此，伯克希尔公司从来不以企业规模大小来作为衡量标准，更谈不上重要标准。
如果做不到这一点怎么办呢？巴菲特说，那就退而求其次，由伯克希尔公司旗下的保险公司，部分收购具有这种特征的投资对象。
而这时候这些保险公司的资金配置情况，就会直接影响到这种投资和收购行为。
容易看出，巴菲特在30多年前说过的这句话今天仍然适用，并且做得非常好。
事实上，巴菲特的投资理念坚定而简单，几十年来一贯如此。
他认为，企业最重要的管理行为就是资金分配，因为资金分配能够在很大程度上反映公司管理层的理性程度。
举例说，如果企业对于利润的再投资，其投资报酬率能超过股权资本成本，那么这时候就应该把所有利润全部用来进行再投资；相反，如果再投资的投资报酬率要低于股权资本成本，那么这时候的这种再投资实际上是低效益的。
换句话说，这样的投资越多，效益就越差。
当然，这里的“差”
是相对而言的，并不一定表明就会发生亏损。
但无论如何，这种投资行为是不够理性的。
对于一家企业来说，如果它产生了自由现金流，并且这种自由现金流的再投资效益低于平均水平，这时候它依然有以下三种选择：一是扩大现有业务，二是投资其他企业，三是分配掉。
本章未完，请点击下一章继续阅读！若浏览器显示没有新章节了，请尝试点击右上角↗️或右下角↘️的菜单，退出阅读模式即可，谢谢！