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§长期回报率肯定会高于现金
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也许有人会认为，在一个持续发展的世纪里，投资者几乎不可能亏钱。
但确实有些投资者亏了，因为他们总是在感觉良好时买入，在市场充斥着恐慌时卖出。
今天，拥有现金或现金等价物的人可能感觉良好，但他们可能过于乐观了，因为他们选择了一项可怕的长期资产，没有任何回报且肯定会贬值。
其实，美国政府的救市政策很可能导致通货膨胀，并加速现金贬值。
未来10年，证券的投资回报率肯定要高于现金，也许会高出很多。
那些手持现金的投资者还在等待好消息，但他们忘了冰球明星韦恩·格雷茨基的忠告：“我总是滑向冰球运动的方向，而不是等冰球到位再追。”
——沃伦·巴菲特
【巴菲特这样抄底股市】
巴菲特认为，股市越跌就越是投资好时机。
一般来说，股票投资的长期回报率不但不会是负的，而且一定会高于现金。
2008年10月17日，巴菲特在《纽约时报》上发表署名文章说，在面临股市暴跌的时候，拥有现金或现金等价物的投资者或许会感觉良好，但他们可能过于乐观了。
要知道，现金是一项可怕的长期资产，不但没有任何回报，而且肯定会贬值。
尤其是在美国政府推出专门针对金融危机的紧急经济稳定法案后，更会推动货币加速贬值。
从今后10年的考察期看，股票投资的回报率一定会高于现金，而且会高出很多。
巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说，对于伯克希尔公司和其他美国投资者来说，过去的这些年要想在股市中大把赚钱简直是轻而易举的事。
一个真正称得上长期的案例表明，从1899年12月31日到1999年12月31日的100年间，道·琼斯工业指数从65.73点上涨到11497.12点，上涨了174倍，相当于年平均增长5.3%。
巴菲特说，如此巨大升幅的原因其实很简单，那就是在这100年里美国企业的经营非常出色，所以才使得投资者能够从中分一杯羹。
而目前（2005年）美国企业的经营依然非常良好，只是因为投资者由于受到一系列伤害，从而在相当程度上减少了本该实现的收益。
巴菲特在这里所说的一系列伤害，自然也包括2007、2008年从次贷危机到金融危机给投资市场造成的恐惧和实际损失，虽然他在讲这番话时还不可能预见到这一幕。
当然，除了次贷危机、金融危机等突发事件外，由于不同投资者具有不同的投资风格，所以在这些投资者中自然会有一部分人赚钱、一部分人赔钱，但总的收益还是那么多，会与整个股市所拥有的上市公司总体收益相符。
只要投资者不是频繁地买进卖出，就可以通过减少这种摩擦成本的方式，获取大大高于历史收益的未来收益。
据巴菲特估计，美国所有上市公司的年盈利额约为7000亿美元，可是由于投资者频繁买进卖出而造成的摩擦成本大约要占到20%。
也就是说，如果股市中所有投资者买入股票后持股1年不动，所有投资者的平均获利将会比原来增加25%，即100%÷80%-1=25%。
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