天才一秒记住【权七小说】地址：https://www.quanqihao.com
§要以合理的价格买入股票
banner"
>
整体而言，我们在无控制权公司的经济竞争力，反而比具控制权公司的公司来得佳。
可能的原因是，在股票市场上，我们可以合理的价格买到部分优秀企业的股权；而若要透过购并谈判的方式买下整家公司，其平均价格可能远高于市价。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者买入股票的价格必须合理，买入价格过高是老天爷也不同意的事。
只有买入价格合理，才能谈得上确保获利回报。
巴菲特在伯克希尔公司1981年年报致股东的一封信中说，从整体而言，伯克希尔公司在不具备控股权企业方面的投资，其经济竞争力反而要比具备控股权企业方面的投资来得好。
究其原因在于，伯克希尔公司买到不具备控股权企业的股票价格，要比通过谈判整体买下某家企业的价格低得多。
所以，从这一点上看，伯克希尔公司并不像有些投资者所想象的那样动不动就控股公司。
是不是整体买下某家公司要考虑许多因素，巴菲特通常列出的标准有五六条，但其中必有一条是买入价格合理。
如果当部分购买该企业比整体购买该企业价格更合理，他同样会选择不具备控股权的投资方式。
巴菲特认为，虽然绝对控股权和不具备控股权，两种方式在会计核算上会有不同，反映在伯克希尔公司财务年报上的经营业绩也截然不同，但他从来不会以暂时的经营业绩论英雄，而是会着眼于长远。
巴菲特说，他在1980年致股东的一封信中就详细探讨了伯克希尔公司不具备控股权部分投资所创造的业绩在核算上有什么不同。
他对股东们说，他很乐意和股东或潜在股东们探讨这些话题。
他坚信，虽然这部分企业所创造的经营业绩不能反映在伯克希尔公司的财务年报上，可是它们和伯克希尔公司具备控股权的企业（它们的经营业绩可以在伯克希尔公司财务年报上统一反映出来）一样，归根到底仍然是属于伯克希尔公司的，最终构成伯克希尔公司内在价值的一部分。
巴菲特强调，伯克希尔公司究竟拥有整家公司还是仅仅持有部分股权，并没有特殊偏好。
但过去的经验表明，一方面，伯克希尔公司更多的是大笔投资，会尽量避免小额投资，这是因为他认为，如果一件事情一点也不值得去做，那么就算是把它做得再好也没用；另一方面，伯克希尔公司部分持有股权的投资，其股票交易价格会更低。
他说，总体来看，伯克希尔公司愿意以每股a美元的价格买入一家优秀企业10%的股权，而不是以每股2a美元的价格买入该企业100%的股权。
奇怪的是，大多数经营管理层是倾向于后者的，而且理由还不少。
归纳起来，这些理由主要有：
一是公司管理层容易兴奋和激动。
相对而言，在伯克希尔公司即使购并成功在望，巴菲特形容自己“心跳也不会加快一下”
。
本章未完，请点击下一章继续阅读！若浏览器显示没有新章节了，请尝试点击右上角↗️或右下角↘️的菜单，退出阅读模式即可，谢谢！