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§现金流不能只看账面数字
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会计数字并不会影响我们经营或资金配置的决策。
当购并成本接近时，我们宁愿去买依会计准则不列示在账面的两块钱盈余，而非那种完全列示在账面的一块钱盈余，这也是我们当要购买整家企业（盈余可完全列示）的价格要比购买部分股权（盈余不可列示）贵上一倍而常常所须面临的选择一样类似。
但就长期而言，我们却可期望这些不可列示的盈余透过长期资本利得反映在公司账面之上。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为，投资者购买的股票其自由现金流要持续充沛，这是考察该股票是否值得投资的很重要的一个方面。
不过需要注意的是，一个企业自由现金流的大小，不能仅仅看会计账本上的数字。
巴菲特在伯克希尔公司1983年年报致股东的一封信中说，会计数字并不会影响伯克希尔公司经营管理和资金分配的决策。
当两家企业的购并成本相近时，如果一家企业会计报表上有1元钱的利润，可是另一家企业有2元钱的利润，只是没有反映在会计报表上，这时候他宁愿购并后一家企业。
这也是有时候伯克希尔公司为什么明明可以以较低价格购买某家公司的一部分，却要以较高价格购并整个企业的原因所在。
巴菲特的意思是说，如果你购买某个企业的一部分，那么很可能会有部分盈利较高的项目被原企业保留了下来，而卖给你的很可能是“质次价高”
的部分。
道理很简单，俗话说“卖的比买的精”
。
既然不在账面上反映，那么真正了解底细的还是非本企业自己莫属。
所以他说，伯克希尔公司最希望能够直接拥有那些直接产生自由现金流的企业；如果做不到这一点，就会退而求其次，通过旗下保险公司在公开市场上买进拥有这种特质的部分股权。
当然，具体怎么买，还要看保险公司当年的资金配置情况。
巴菲特强调，他和查理·芒格一再认为，他们作为伯克希尔公司的股东和经营者，实际上并不是十分重视会计报表所反映的数字。
正因如此，所以在每年伯克希尔公司的年报中，都会根据自己的理解来分门别类地反映旗下公司中每个主要经营行业的获利情况，以帮助股东有一个更加明确的判断，而不仅仅是看获利数字比去年增加还是减少了。
正如巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中所说的那样，对旗下公司的考察，他更关心的是经济护城河是不是变宽了。
而考察经济护城河是变宽了还是变窄了，很重要的一个考察点就是，看自由现金流是否持续、充沛。
本书认为，如果打个不恰当的比喻，自由现金流可以看作是一种“水流”
，当这种“水流”
充足时，经济护城河自然也就“变宽”
了；如果这种“水流”
断流了，河床暴露，经济护城河当然也就变得窄而又窄了。
当然，这时候无论你看到的经济护城河是宽是窄，都是一种表面现象，除此以外还要看是不是有“暗河”
、“地下河”
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